瑞银证券11月12日发表了有色金属行业报告，分析师认为4季度即使人民币升值有可能导致近期铜进口仍然较高，但是中国实体层面缺乏真正的补库需求，很可能仍然是融资铜导致进口数据虚高。报告摘要如下：
行业收入、盈利整体下滑，黄金盈利下滑最为意外
3季度全行业营收同比增速大幅下滑至2.3%，其中稀土行业3季度同比下降49%。盈利指标中，除铝行业毛利率小幅上扬，其余子行业均出现下滑。意外的是3季度黄金均价环比上升2.5%，但由于黄金公司的营业成本环比上升19%，导致黄金行业3季度毛利率下滑。
预计4季度中国实体对铜的需求不强
3季度末铜资源类公司的库存规模出现环比回升，考虑到中国8、9月份铜进口较高，分析师预计3季度铜行业链条出现了补库行为。进入10月，铜进口贸易升水与铜金属升贴水指标都开始下探，SHFE铜库存快速上升，保税区库存也上升至历史最高水平;部分铜企表示10月以来铜金属的需求平平。分析师认为4季度即使人民币升值有可能导致近期铜进口仍然较高，但是中国实体层面缺乏真正的补库需求，很可能仍然是融资铜导致进口数据虚高。
金属需求下游多数子行业库存/收入比指标处于均值上方
分析师跟踪观察的下游子行业中，除包装印刷行业外，其余行业库存/收入比指标均出现不同程度回升，其中风电行业指标达到自2006年以来的最高位。在下游子行业中，家用电器行业库存/收入低于历史均值。
多数子行业现金流下滑，资产负债率稳定中略有下降
由于库存上升对现金流的挤占，3季度行业经营现金流多数呈现明显下降。行业负债率水平平稳中略有下滑，维持在64%左右。资本开支方面继2季度的季节性上升之后出现回落，但仍处于较高水平。